当下，随着市场环境的变化，零售行业市场格局正被重新塑造。

　　大卖场，这一昔日零售业的璀璨明星正面临着电商蓬勃发展与消费者购物习惯改变的双重挑战。如何寻找新的出路关乎着零售企业的生存与发展。

　　从商超龙头物美的发展中，似乎可以窥见些零售企业发展的趋势。从1994年创立第一家物美商城，到构建零售业帝国，再到蒙冤入狱错过黄金时代，再到重掌大权追赶缺失的那些年……“中国超市之父”张文中的经历也是零售业变迁的一个缩影。

　　如今的张文中正在通过数字化变革、资本市场加持、以及极致的商品来推动物美这艘巨轮向前航行。

　　目前尽管物美已经控股或参股新华百货（600785）、重庆百货（600729）两家A股上市公司，但其自身核心业务尚未上线。据了解，物美在2015年从香港退市后的几年，张文中一直在推动旗下零售等相关板块的上市。如今，多点Dmall（以下或称“多点”）、麦德龙供应链都站在了港交所门前。

　　张文中曾在物美三十周年活动上对于零售业发展做出了两点判断。一是零售企业高毛利的时代已经过去，必须提升效率和性价比。二是未来的零售业一定是追求数智化。在“大卖场黄昏时代”论调盛行之际，零售业数字化转型已成为大势，多点及麦德龙供应链三年五闯港交所的意图可窥见一斑。

　　脱胎于物美集团，多点不想囿于物美

　　三度闯关港交所的多点Dmall，似乎要迎来大结局。

　　7月9日，中国证监会官网发布了多点数智有限公司Dmall Inc的境外发行上市备案通知书。据港交所上市规则，企业需在聆讯审批日期至少4个营业日之前需提交“备案通知书”。这也意味着多点Dmall距离上市聆讯不远了。

　　此前，张文中的“二次创业”项目多点曾在2022年12月、2023年6月两度向港交所递交招股书，今年4月30日，三度递表港交所。

　　在多点申报上市期间，该公司独立性以及持续亏损的问题备受关注。多点虽脱胎于物美集团，但并不囿于物美。“多点为张文中博士个人的创业项目”的对外话术，展现出该公司强烈的自主发展意愿。

　　尽管物美为多点的重要客户，多点来自物美系关联公司的收入占比超70%，但多点在扩展独立客户方向的成果同样显著。对于多点而言，其并无过于依赖关联公司开展业务。

　　据招股书，2021年至2023年，多点来自独立客户的收益分别为3.35亿元、4.32亿元、4.39亿元，其客户数量也由2021年的352名增加至2022年的569名，並进一步增加至2023年的677名。

　　例如，多点于2017年与中百达成战略合作，2020年与7-Eleven（广东）签订合作协议等。就在今年4月，多点还拿下“网红超市”胖东来，将为胖东来提供一套数智化系统和智能物联服务。

　　多点还将业务触角伸向其他国家及地区，包括香港特別行政区、澳门特别行政区、柬埔寨、菲律宾、马来西亚及新加坡等。其中，多点与麦德龙中国的密切合作，也助力前者将业务拓展至欧洲市场。截至2023年末，在波兰的10家麦德龙集团门店已用于多点的系统。多点还在招股书中披露，2021年-2023年，境外收益分别为0.2亿元、0.8亿元、1.2亿元。

　　业绩方面，2021年至2023年，多点的收益分别为10.45亿元、15.01亿元和17.5亿元，年内亏损分别为18.25亿元、8.41亿元和6.55亿元，亏损逐年降低。

　　为提高业绩，多点主要在提高营运效率、改善成本结果等发面发力。当下，多点将业务重点放在发展高毛利率的零售核心服务云业务上。同时，多点在2024年完成了重组，剥离营销及广告服务云解决方案下的线上营销及广告相关服务。重组后，该公司专注为零售商提供全方位的零售数字化解决方案。

　　多点在招股书中表示，预计公司将于2024年达至收支平衡。

　　角逐万亿市场，麦德龙供应链重返IPO

　　供应链是提升零售营运效率的基石。对于零售行业企业而言，掌握了供应链意味着能在成本控制、效率提升、市场响应、客户满意度等方面获得提升。山姆会员店的成功，就是个典型案例。

　　作为零售行业的重要一环，供应链企业该如何做？数智化是主要方向。麦德龙供应链就是张文中拥抱数智创新创新的重要实践之一。

　　麦德龙供应链通过整合数智化技术，优化了库存管理，实现了精准预测与快速响应市场需求，还大幅提升了物流效率与服务质量，为消费者提供了更加便捷、高效的购物体验。同时，数智化也为麦德龙带来了更强的市场竞争力，助力其在激烈的市场竞争中脱颖而出。

　　在创新发展的同时，麦德龙也向资本市场发起挑战。事实上，2021年，物美就将物美超市和麦德龙中国打包成物美科技并递表港交所。随后，物美科技在2023年对业务进行剥离，只保留麦德龙商业和物美Sourcing两大核心版块。业务重组后的物美科技改名为麦德龙供应链，并于今年6月再度向港交所发起冲击。

　　麦德龙供应链也吸引了多家明星资本的投资。除张文中控制约73.31%的股份权益外，IDG资本、腾讯、联想等分别持股2.48%、1.55%、0.11%。重组后业务变得更加清晰的麦德龙供应链估值达百亿港元。

　　作为一家食品快消供应链解決方案服务商，麦德龙供应链所在行业市场规模达万亿元级别的同时，市场竞争激烈且行业高度分散。

　　一方面，据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，2023年中国食品快消供应链行业的市场规模为99,007亿元，预计在2023年至2028年间将以7.4%的复合年增长率持续增长，到2028年，市场规模预计将达到141,497亿元。

　　另一方面，同样按2023年的收入计，五大食品快消供应链解决方案服务商的市场份额为0.8%。其中，麦德龙供应链为中国第二大食品快消供应链解决方案服务商。

　　行业内企业市场份额高度分散，对于麦德龙供应链来说是机遇也是挑战。这种分散性让麦德龙供应链的发展空间充满想象，但也意味着每家企业都有抢占市场的可能。哪家企业能在市场竞争中拉开与竞争对手的距离存在悬念。

　　值得一提的是，与多点相似，物美同样也是麦德龙供应链的主要客户之一。2023年，麦德龙供应链的收入为248.58亿元，来自物美集团的收入占到62%。该公司主要业务零售商配送解决方案的客群也主要是物美。招股书显示，截至2023年末，麦德龙供应链在中国覆盖了100家麦德龙品牌门店，以及物美品牌的366家超市和304家便利店。

　　不过，麦德龙早已认识到扩充客户、提升数字化能力等方面的重要性。为了完善和优化供应链体系，麦德龙供应链拟将本次港股IPO募得的资金用于加强供应链能力、开发新及差异化商品、加强数字化、维持并扩大客户群等。

　　随着电商平台的兴起，以及社区团购、仓储会员店等新型零售业态的发展，传统大卖场的市场份额正不断被挤占，日子变得愈发难过。为了应对这些挑战并实现发展，大卖场玩家正通过数智化转型与零售链条业务优化等方式，寻求突围之道。

　　此时，“超市教父”张文中同时推动多点、麦德龙供应链两家企业港股IPO，既是对零售行业发展的精准把握首钢股份，也有助于推动两家企业分别在数智化转型与供应链优化方面的发展。未来，中国零售行业的发展依旧值得期待。